饲料篇
我国油脂油料市场未来发展
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如果我们再往后看两个季度，经过过去1年低单产的棕榈油，在2014年下半年应该看到产量是报复性的恢复，正常来说上一年低于趋势下一年应该是高于趋势的单产恢复。从油自身的单边走势来说不是很看涨的东西，从交易上讲也许找到底部了，在预期更高的涨幅今天的价格已经接近上线了。 从另外两个油种来看，我们看豆油，尤其是菜籽油过剩到现在没有解决，加拿大菜籽增产可能达到1700万吨的产量，比美国农业部的数字还要大。我们看到最大的问题是中国的收储政策，中国现在大约500万吨储备的菜籽油，市场预期会在某一个时间释放掉这个库存的价格。我们不预期去减少库存，我们只要明年不增加库存，我们发现明年5月份以后全世界油脂过剩还是非常明显的。从这个情况来看，去做多油粕比单边角度来说是做空豆粕，比如说南美的丰收明年大豆玉米美国会大量扩重，如果美国下半年单产也比较正常，美国会达到4-5亿粕左右，我们应该看到美国价格跌到9块左右。 但是在这之前，我们要注意的是，这里面包含了两个完美天气的假设，南美后期尤其是在今年1、2月份关键生长期是完美的天气，美国顺利播种之后，在明年6-8月份完美天气之后，也能达到10的预期，美国包含20%的天气升水，我们需要用1年的时间来消除。市场给出来的价格结构也是看涨油粕比，在明年看涨油粕比，只不过市场争议是油粕比的上涨有没有这么快的速度？有没有期货给出来这么大的幅度上涨？在中国现货油粕比是28-29%的油粕比，但期货已经交易到38-39%的油粕比，38-39%的油粕比过去来看是正常的，不算偏低的油粕比，现在油粕比是交易油粕比上涨的速度和幅度的博弈。 从我们当前的角度来说，只能说不看涨油粕比，这是我的基本看法，周总在这儿应该多说几句。 周密：这个其实也没有了，我是这么觉得的，我同意李总刚才说的话，现货上豆粕的高价按照现在的平衡表已经见到了，在现货上棕榈油的低价按照现在的平衡表也应该是见到了。从现货油粕比的低点我们也见到了，如李总所说，在期货上远期油粕比给出了月见价差，也就是深水的节奏，从操作上来说可能振荡性会大一些，因为市场预期太大了之后，在这个基础上再继续做多所谓所获不大，但是现货的油粕比去做空又不大具有可操作性，这是比较复杂和比较难交易的头寸。谢谢！ 主持人（陈涛）：谢谢李总和周总两位的解读。接下来有一个话题是，大豆在中国的进口量可以说出乎很多人的预料，去年统计的结果将近5900万吨的进口量，今年美国农业部刚刚的报告已经达到了6900万吨，从市场方方面面的信息来看有人估计到6400还有人估计到6200，我想中国豆粕上涨的态势使很多榨油企业的利润在历史上很少见到的高点，榨油的速度和开工率都是比较高的，进口量在某一个程度上可能美国要节省库存，以后CBOT到底是底部还是可能继续下跌？台上五位嘉宾都是这方面的专家，现在让他们给出他们自己个人中国在2013、2014年大豆总量到底是多少？我们有个白板，写一下2013年、2014年度他们认为中国大豆的进口数字到底是多少？ 李鹏：6850。 周密：两个数字，如果按照现在了价格结构还是近高远低，第一个数字可能性比较大，6500到6600左右的水平，如果是说什么数字最后有可能对，这个数有可能是6900到7000万之间，我个人预计未来9个月的时间实现渠道的组建，这是比较高的数字，但是我们做平衡表基于现在的价格看到6500到6600的水平。 李小悦：6500或者更多，大家比较关注中国的进口，我相信美国增加800万亿亩的土地，美国达到9500万吨以上，达到1亿吨大豆，南美达到1.6亿吨以上这个价格回到9块钱，我觉得可能在9块5左右，中国会把2015年的拿过来，这是需要在天气很好的情况下，美国收割面积只有播种面积的90%。现在美国的农民生产成本在7块5到9块5之间，如果不算土地，现在都是租地，把产权租到250美元，现在很多农民去租种，你要加5块钱以上，在机械当中不到5块钱，土地是自己的成本是5块钱，现在是好时光，如果跌到土地价加上成本价到10块钱以下，那就接近美国农民的成本价，我鼓励中国去进口，防止之后哪一年的天气不好。 曹智：6300，我这个数字是比较低的，现在是2013、2014年度刚开始，按照我们的研究来看，我们过去10年肉增长3-3.5%，按照人均GDP来打算，包括食品消费结构来看待，在未来10年肉的增长大概年均也就是2%左右，我们做了一个长期的预计，大概到2020年到2023年中国进口8600万吨左右的大豆，平均到一年大概是260万吨到280万吨左右。我们做平衡表下一年度的分析是基于这个方面。 另外我们的数字要比市场或者农业部低得多，还跟现在市场有关系，豆粕是蛋白粕的一种，还有其他的棉粕、小麦等，今年跟以前情况完全不一样，2013年度比2012年度大豆进口更多，我们看到小麦对玉米替换的结束，原来说小麦的蛋白比玉米的蛋白要高出4个，这样小麦对玉米的替换接待艺术，这部分蛋白会由豆粕来补充。 |
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