猪业篇
生猪养殖业竞争更多取决模式之争
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主持人：对于雏鹰农牧，有机构研究的报告认为，相当于它是生猪养殖行业当中的洋河股份。比较的逻辑是这样的：个股的投资逻辑有三个比较重要的看点，第一要看它所处的行业，第二要看公司的商业模式，第三要看这个公司的领导层、管理水平和人格。从三者研究来出发，他认为机构认为这个公司和洋河股份在这三方面有很多相似的地方，不知道您对雏鹰农牧这家公司，刚才提到的这三个研究方向，您认不认可机构的这种评判的方式？ 刘晓峰：从整个它的观点来讲这是没有任何问题的，但是它跟白酒可能类比上面还有一些差异： 第一，从行业上来讲，白酒虽然是大的企业，农村企业在不断的扩张，而且业绩不断在增长，但是实际上从整个行业上来讲，它的体量和这种增速可能会有一定的限制，但是从规模养殖的行业来讲，未来的增速会非常之大。而且这个体量应该说是在未来从六千亿到一万亿这么大一个行业。 第二，从商业模式上来讲，因为生猪养殖的这个事情不单单是一个企业内部的商业模式问题，它事实上涉及了一个区域政府、农民和最终消费者都相关的这么一个产业。因为从雏鹰农牧相关的国家领导人给它题词说惠农利民，对于农民、农村、农业实际上是有解决三农问题的一个功效。对于消费者而言，实际上它能够兼顾数量安全和质量安全的目标，然后把这二者协同度提高，这是它在商业模式非常有特点的地方。在商业模式还有一个非常有特点的，就是它能够让相关的利益主体有合理的利益回报，包括区域政府、包括当地的农民、企业自身，这个是保持一个商业模式持续发展的关键。 最后一点是领导层的问题。一个企业能够在一个行业里面保持高于行业平均水平非常高的一个增速，根据是他的高层，尤其是管理层对这个行业的把握非常准确，而且在这个行业里有丰富的经验，对于未来行业的走势有非常好的判断。这个我是非常同意的。 主持人：从您个人研究的角度来说，我们一位投资者请您再梳理一下，您对于雏鹰农牧的一个基本面的看法？ 刘晓峰：我在我的报告里曾经提过，生猪养殖的周期我并不否认，因为生物再生产滞后性和需求的即时性难免发生波动。但是实际上在任何一个周期性行业里头，它都有非周期性的公司，都有非周期性的产业链。生猪养殖的周期性来讲，它是一个大产业的一个周期。但是这个产业链本身也有分层的。对于中高档这一块的产业链，实际上本身并不存在周期，而且它的周期是随着猪肉价格的上涨而上涨，所以说在上涨的周期里它的毛利率并没有下降。 第二，当生猪价格和猪肉价格下降的时候，它的价格也不会下跌，这样的话就有一个毛利率上升，毛利率空间增大的一个趋势。所以从雏鹰的模式来讲，未来可以走向中高档生猪产业链为主的一个模式。所以从盈利的预测来讲，我个人是非常乐观的，它今年的业绩，具体的数字在相关的报告中可以查到。 |
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