豆粕市场涨跌两难的背后逻辑

三、需求端表现平淡

（一）养殖需求转淡

禽畜出栏存栏量变化导致饲料需求下降。

春节前通常是禽畜出栏的高峰期，存栏量明显减少。目前现存栏的禽畜大多处于成长阶段，对饲料的需求相对较低，进而导致对豆粕的需求明显下降。据相关数据统计，在春节前的出栏高峰期间，生猪出栏量较平时增长约 30%，禽类出栏量也有显著增加。这使得豆粕的需求在短期内大幅减少，市场供应相对过剩。

此外，随着时间的推移，新补栏的禽畜生长速度相对较慢，对豆粕的需求增长较为缓慢。以生猪为例，从仔猪到育肥猪的生长周期一般为 5-6 个月，在这个过程中，前期对豆粕的需求相对较少。而禽类的生长周期虽然较短，但新补栏的禽类在成长初期对豆粕的需求也有限。

养殖淡季加上养殖利润不佳，下游对豆粕需求表现清淡。

当前处于养殖淡季，气温较低，禽畜的生长速度放缓，对饲料的需求减少。同时，养殖利润不佳也进一步抑制了下游对豆粕的需求。特别是生猪及蛋鸡养殖效益缩水，白羽肉鸡养殖仍在亏损，不利于饲料养殖企业对豆粕的消费。

生猪价格长期低位徘徊，进入冬季后，市场需求减少，价格进一步受到压制。据统计，2024 年第四季度生猪价格较上一季度下跌约 15%，养殖企业陷入亏损状态。在这种情况下，饲料养殖企业为降低成本，减少了豆粕的使用量。

蛋鸡养殖方面，虽然部分蛋鸡养殖企业能够保持盈利，但蛋价下调导致养殖利润明显缩水。例如，2024 年 11 月，全国鸡蛋平均价格较上月下跌约 10%，养殖企业为控制成本，对豆粕的需求也有所减少。

白羽肉鸡养殖仍在亏损，市场二次育肥积极性不足。由于需求不佳，白羽肉鸡价格持续低迷，养殖企业亏损严重。这使得下游对豆粕的需求表现清淡，进一步加剧了豆粕市场的供需矛盾。

（二）市场看空后市影响采购积极性

贸易商和油厂纷纷杀价出货，下游以随采随用、逢低滚动补库为主，市场不看好后市，采购积极性不高。

目前，市场对豆粕后市走势普遍看空。贸易商和油厂为了降低库存风险，纷纷杀价出货。这使得豆粕现货价格持续下跌，进一步加剧了市场的看空情绪。

下游企业在这种情况下，采购积极性不高，主要以随采随用、逢低滚动补库为主。一方面，他们担心豆粕价格继续下跌，不敢大量囤货；另一方面，市场需求平淡，也没有必要大量采购。

例如，在近期的市场交易中，一些饲料企业的豆粕采购量较去年同期下降了约 40%。他们主要根据生产需求进行小批量采购，以降低成本风险。同时，一些贸易商也减少了库存，加快了出货速度，以避免价格下跌带来的损失。

这种市场看空后市的情绪短期内难以改变，将继续影响豆粕的采购积极性，进一步制约豆粕市场的需求。

四、外部因素影响市场走向

（一）国际市场利空因素

美国农业部多个报告利空，如下调美豆出口数据、上调期末库存，预估美豆播种面积增加等。美国农业部的报告对豆粕市场产生了显著的利空影响。报告中下调美豆出口数据，使得美豆供应压力进一步增大。例如，美国农业部在近期的报告中将 2023/2024 年度美豆出口量逐年递减，降幅约为 25%。同时，上调期末库存也表明美豆市场供应较为充足。此外，预估美豆播种面积增加，按照美国农业部 52 蒲式耳/英亩的美豆单产来计算，2024 年美豆产量将同比增长近 5%，达到 43.61 亿蒲式耳，这将进一步增加市场供应压力。

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