鸡蛋各期货合约分析探讨

3、鸡蛋2409-12合约探讨分析

2409合约虽然是中秋节需求旺季合约，但按往年现货价格规律，中秋节后现货价格存在一定幅度的回调，因期货交割以卖方提出交割后交割，而卖方一般在中秋节后开始提出交割，因此2409合约在中秋节前会有较大幅度贴水。截止到9月12日，鸡蛋主产区现货均价涨到5.3元/斤，除去包装费费用，盘面贴水也将近1000。从近三年的中秋节后价格来看，中秋节前一周较中秋节后1-2周价格高0.5元/斤左右，因此整体来看，2409合约价格略有低估，这主要是现货价格超预期，市场担心淘鸡力度不够，供应压力后移。需着重关注中秋节后鸡蛋现货价格掉价情况。

2410合约是国庆节后合约，是需求淡季合约，从近十年的价格规律来看，jd2409与jd2410合约的价差在200左右，截止到9月12日，jd2409与jd2410合约的价差为150左右，也相对合理。中秋节后贸易商短暂补库加上国庆节前补库支撑，预期2410合约掉价幅度不会很大，但因国庆节后需求淡季，加上供应压力逐渐后移，因此国庆节后现货价格掉价幅度会比较大。

2411合约也属于需求淡季合约，从历史价格趋势来看，中秋节前10合约与11合约价差基本接近，在中秋节后价差开始逐步回落，因为在中秋前现货价格带动近月合约上涨，而随着需求旺季结束后，现货价格回落，近月合约也随着走弱，这属于期现联动的波动，因此中秋节前的10-11价差容易被高估。在前面分析2409以及2410合约提到过，2410合约现阶段并没有被高估多少，基差合理，这样说11合约是相对被低估的，从现阶段2411合约基差创新高也反映了这一点。但今年7月补栏积极性回暖，若9月淘鸡不及预期的话，11合约将面临需求淡季供需宽松的局面。需关注中秋节后价格是否坚挺，若坚挺说明市场并没有预期过剩，上方还有空间，但在后期新增产能以及延淘的压力下，这波上涨之后回调风险将较大。

2412合约的走势与2411合约相对接近，12月是春节前下游食品企业以及贸易商备货季节，相当于三季度需求旺季的8月，但需求差异较大，因此11与12合约价差远远小于08与09合约价差，从往年数据来看，11与12合约价差一般在-100左右，因四季度新增产能呈现逐步增加趋势，价差理论应在-100以内。从往年四季度需求来看，四季度虽然有春节节日加持，但需求差异并不大，在没有需求增加的情况下，新增产能增加加上淘鸡不及预期的话，2412合约上涨压力较2411合约更大。

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