鸡蛋各期货合约分析探讨

结合当前现货行情以及现有的存栏、补栏、淘鸡情况，中秋节前现货价格如此强势，部分程度延缓了中秋节前的淘鸡节奏，将给中远期合约造成一定的供应压力，毕竟在四季度蔬菜价格逐步回调，宏观消费环境相对低迷的情况下，四季度需求端并不能提供较强的支撑，而现阶段对期货合约主要支撑是略超预期的现货价格以及养殖成本，因此四季度期货合约价格持续上涨的驱动动力不足，但由于四季度以及2024年1-2月合约的利空预期基本打满，因此继续下跌空间有限。若中秋节后现货价格能支撑，看涨情绪较强，近月合约被推涨到4000关口后，市场淘鸡节奏进一步变缓，后续供需压力进一步加大，加上新增产能环比增加，对蔬菜需求进一步减弱，现货价格或将在国庆节后有一波回调，因此中秋节后若鸡蛋期货合约有一波拉升，11月及12月合约或是高位布局空单的机会。

今年二三季度现货价格并没有如市场预期供应过剩般下跌，因此市场供应端的数据是有些质疑的，这也许跟行业内所说种源问题以及天气导致产蛋率下降有关，从现有的三方数据来看，今年三季度产蛋率并没有下降多少，这还需要后续行情验证。但7月以来鸡苗补栏情绪增加以及9月可能延淘，必将增加后期供应压力，即使现在一些数据不能真实反映持续超预期的现货价格，但总将会在未来某个时间点显现，短期建议根据淘鸡节奏以及现货行情布局为宜。对于jd2501合约，短期来看3500关口支撑相对较强，若从短期淘鸡节奏来讲，10月若现货价格下调，将会使淘鸡节奏加快，后续供应压力缓解，在回调后将迎来较强支撑，若四季度现货价格一直超预期强势，淘鸡节奏持续放缓，在新增产能环比增加的情况下，预期jd2501合约将在四季度后期迎来反弹后的大回调。

1、在产存栏及鸡苗销量环比增加

8月全国在产蛋鸡存栏量约为 12.09 亿只，环比增幅 0.2%，同比增幅 6.15%。8月鸡苗样本点销量4217羽，环比增加3.2%，同比增幅3%。目前企业排单至10月下旬，种蛋利用率多在70%-80%，种蛋利用率维持均线水平。7月下旬以来随着现货价格持续上涨，市场补栏信心逐步回暖，鸡苗价格也逐步走高，截止到9月13日，鸡苗价格为3.54元/羽，为近几年新高，预期9月鸡苗补栏量环比小幅增加。从补栏的角度看，三季度补栏情绪逐步回暖，主要是现货价格并没有如市场预期供应过剩般下跌，一方面是需求端对高价蔬菜部分替代，另一方面天气导致产蛋率下降等，行业人士也认为行情数据略显失真，但2023年较高的补栏情绪以及2024年三季度补栏情绪的恢复，都在近十年同期均线上方，因此2024年四季度在产蛋鸡的总量维持高位，是相对合理的。

据Mysteel 农产品数据统计，截止到9月13日当周，淘汰鸡出栏量50.77万只，环比增加1%;上周平均淘汰日龄 515天，较前一周上涨2天。正常来说，在需求旺季结束以前以及对后市预期不乐观的情况下，市场淘鸡节奏会环比逐步增加，因此9月淘鸡节奏环比增加是符合预期的，但由于现货价格维持高位，市场存在一些惜淘情绪。中秋之后是需求淡季，但紧接着是国庆节备货，因此中秋之后现货价格或将并不会跌落太多，淘鸡节奏也并不会太快，真正的淘鸡可能是在国庆节之后，当然这是预期，若中秋有情绪带来超预期变化，那可能现货价格也会跟着带来超预期的变化。

2、养殖成本走低，养殖利润可观

截止到9月13日，蛋鸡每斤边际成本为3.09元/斤，较上周下降0.04元/斤，蛋料比为3.97，较上周上涨0.3，处于历史同期高位。上周玉米(2388, 9.00, 0.38%)、豆粕(3111, 18.00, 0.58%)饲料原料现货价格再度走弱，饲料成本及养殖成本小幅回落，而鸡蛋现货价格再度反弹，因此养殖成本再度回落，蛋料比及养殖利润再度上涨。

这里养殖成本是指蛋鸡养殖全程综合成本，而边际成本是指产蛋后的饲料成本加上管理成本，正常来说在跌破边际成本后，若接下来是需求淡季，市场淘鸡节奏会比较快，但是若跌破综合养殖成本后，行业在盈利长周期内，市场会有一段时间的挺价期。因今年饲料成本下降，不仅降低了边际养殖成本，也降低了综合养殖成本，在鸡蛋均价略高于近十年平均水平的情况下，养殖利润相对客观，因此今年行业形成产能增加的趋势。

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