2024年猪价可能走出寒冬

二是基于猪企对2023年下半年市场行情的预判，“由于2023年一、二月以及冬季的动物疫病影响，部分企业预判下半年行情消费将会回暖，猪价也将在供给下降之下有所回升，所以会进行扩产。”

但值得注意的是，2023年猪价却整体呈下行趋势。在资金、疫病以及猪价下行的强压之下，越来越多的养殖散户也因头均利润亏损而加速退出生猪养殖市场。开源证券2024年1月7日的研报提到，截至1月5日当周，自繁自养头均利润为-233.21元/头。

从2023年上市猪企的生猪销量来看，大型猪企借助资本优势扩产，产能去化并不明显。农村农业部数据显示，截至2023年11月末，全国能繁母猪存栏4158万头，较2022年末淘汰232万头，下降约5.28%，但仍为4100万头正常保有量的101.41%。

“与工业品不同，养殖行业本身就是长周期产业，其产能无法根据价格或市场波动立马进行调节。”朱增勇表示，在猪价下行之时，不同养殖户对后市研判的差异会导致去化的时间及幅度的不同。同时，随着2020年后我国生猪养殖规模化水平不断提高，特别是在非洲猪瘟后，年出栏3000头以上的养殖户出栏比重在不断增加，以及产业集中度的提升，与前几轮的猪周期相比，目前生猪养殖产能的稳定性有所保障，所以整体调整速度也会放慢。而未来，生猪产能会处于从供给过剩逐渐平稳过渡到供需基本平衡的阶段。

“但随着产业转移升级、养殖主体结构优化、生物安全水平以及现代化水平不断提高，生猪产业的稳定性和保障能力也在稳步提升，这意味着未来出现产能大幅波动的几率较小，回归生猪养殖的常态盈利——猪价窄幅震荡的猪周期。”朱增勇表示。

出栏目标仍在增，降本增效为主线

事实上，2023年已经有许多上市猪企出现连续亏损，生猪行业微利时代已到来，然而上市猪企并没有因为亏损而“退缩”，仍计划提高出栏目标。

神农集团在2023年11月的投资者关系活动中提到，2023年出栏目标为150万头，2024年出栏目标为250万头，2025年为350万头，每年增长100万头；而牧原股份作为生猪养殖老大，也在2023年12月的调研活动中表示坚持连续生产，稳定出栏的策略，并预计2024年出栏量会有一定幅度增长，具体的出栏区间指引将在2023年年度报告中披露。

不过，在猪企的远大扩产目标之下，猪价短时间似乎难有起色。

“我觉得现在还不具备猪价反转的时机。”朱增勇表示，在供给基本面没有改变的前提下，预计2024年生猪产量会下降，但这并不能使供需基本面反转，2024年整体猪价或处于窄幅震荡的情形。而2024年下半年由于2023年能繁母猪的持续调减，供需面逐渐好转或使得猪价回暖。

“从目前产能去化来看，只能说2024年猪价可能走出寒冬，逐渐回暖，但不会有过高的上涨。”朱增勇强调。

而瑞银中国农业2024年展望中提到，其预计从2023年第四季度开始行业产能去化会加速，因为大型猪企杠杆率已达历史高位，再融资难度更大；二是行业现金流紧张，宏观经济增长放缓背景下整体消费疲软。

根据2023年三季报，已经披露12月生猪销量的16家猪企中，除了京基智农（000048.SZ），其余企业归母净利润均处于亏损状态，牧原股份更是出现自上市以来首次亏损，从2022年的132.66亿元骤降至2023年三季度的-18.42亿元。

除了经营上的亏损，因此前产能的快速扩张，猪企的资产负债率也在节节攀升，2020年大部分猪企的资产负债率维持在30%~50%的区间，但到2023年三季度末，大部分资产负债率已超过50%。

东方财富Choice数据显示，“江西猪王”正邦科技（*ST正邦）以162.61%成为资产负债率最高的上市猪企。亏损之下，正邦科技也大幅缩减生猪产能，2023年比2022年少卖了近300万头猪，而其重整计划执行后，控股股东也变更为江西双胞胎农业有限公司。

除了正邦科技，资产负债率第二高（89.41%）的傲农生物（603363.SH）也有些不堪重负，自2023年上半年起，其与*ST正邦一样走向缩减产能的道路。据数据显示，2023年12月末，傲农生物生猪存栏109.73万头，较2022年12月末减少54.93%。

“企业应该考虑如何使自己的发展战略及方向更加科学。”朱增勇表示，在猪价下行周期时，企业应及时将自己发展重点从扩产转向成本管控，通过如提升母猪养殖效率、提高饲喂效率、通过生物安全水平提升来降低仔猪在育肥阶段的死淘率等措施进行“降本增效”和“提质增效”，使企业成本低于行业平均成本，从而减少亏损幅度，甚至能实现盈亏的基本平衡。

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