猪价强势反扑，后市表现如何？

自7月14日以来，全国外三元生猪交易均价结束磨底状态，实现连续7天上涨，日均价由13.79元/公斤涨至14.91元/公斤，累计上涨1.12元/公斤，最大涨幅7.50%。在此过程中，重庆、四川、黑龙江、辽宁猪价涨幅较大，其中重庆猪价7日内累计上涨1.75元/公斤。主要原因是大猪紧缺带动标肥价差扩大，散户惜售，生猪供应收紧。

期货方面，东方财富Choice数据显示，在自7月14日至今的10个交易日内，生猪期货主力2309合约累计涨超9%。

业内人士认为，近期猪价强势回暖是由以下多方面因素引起：一是受到台风降雨影响，生猪调运困难，短期市场供应减少后，猪价得到支撑；二是半年多以来，猪价持续处于下跌行情，部分养殖户看到价格有所反弹后，认为底部已至，惜售抗价行为增加；三是南方市场大体重猪源存栏紧俏，小部分的压栏和二次育肥也助推了猪价的走高。

1、缘何上涨

分析认为，首先，南北方大体重猪源不断减少，供不应求带动标肥价差扩大。前期黑龙江、辽宁等地积极出栏肥猪，当前东北地区养殖户大体重猪源存栏降低，市场大猪供应收紧，价格上涨；南方地区受猪病影响，部分小体重猪源出栏量增多，当前大体重猪源供应不足，利多价格。其中四川、重庆等西南地区150公斤以上大体重猪源高于标猪1.0元/公斤左右；广东、江西等南方地区150公斤以上大猪和标猪价差达0.6-0.9元/公斤。大猪价格走高，标肥价差扩大，对散养户及中大型养殖企业标猪价格产生一定支撑。

其次，近两个月以来，全国生猪市场价格在14.0-14.5元/公斤区间内震荡，养殖已持续亏损7个月。河南地区龙头企业率先缩量拉涨，其他各地区养殖场以及散养户反应迅速，市场出栏节奏较为一致，生猪供应短时减少。

最后，生猪价格上涨后，原本上半年较为谨慎的二次育肥客户，再次入场补栏，截留部分适重猪源，导致流入屠宰端的猪源微减，屠宰企业被动提价保量，进一步推涨猪价。

新湖期货农产品研究员孙昭君认为，一般7月份会出现现货季节性上涨，今年上涨时段偏晚，现货端低位运行已久，期货盘面一直是升水行情，物极必反。随着前期生猪出栏均重持续下降，大猪存栏减少，标肥价差开始倒挂，导致养殖户出现压栏情绪。生猪现货价格有所上涨之后，养殖端惜售情绪明显升温，配合二次育肥主体积极入场，进而导致阶段性标猪、大猪猪源紧俏，规模场亦顺势抬高猪价出栏，生猪价格涨势加剧。加之西南地区疫情影响，以及台风降雨天气影响，供应端短期仍存缩量预期。不过，需求端支撑仍显乏力，毛白价差拉升，且冻品库存高位，亦压制生猪价格上行动力。

方正中期研究院饲料养殖研究中心研究员宋从志指出，“7月底以来，生猪现货价格止跌反弹，生鲜品集体过度至季节性旺季，出现共振上涨。生猪产业经历上半年长期亏损后，进入三季度头部企业出栏节奏有所放缓，加之当前体重普遍偏轻，市场大猪供应紧俏，8月份开始存在新生开学季叠加双节传统消费旺季预期，企业挺价及二育补栏令生猪当前供需环比持续改善。此外，政策端开始二批冻肉收储，释放积极信号。”

2、是否见底

近期，生猪期现价格联动上涨，这是否是猪价见底的积极信号？

对此，孙昭君表示，短期来看，期现价格反弹仍以情绪端支撑为主。中长线来看，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，亦不利于周期转市，产能去化仍偏慢。

从供应端来看，通过繁育和生长周期推断，今年7-8月份生猪理论出栏量由2022年10-11月的能繁母猪存栏量决定。卓创资讯调研数据显示，7月份样本企业生猪计划出栏量环比增加3.43%。目前养殖企业计划完成进度正常，但部分养殖场和散养户存在压栏行为，预计7-8月份生猪出栏量总体仍较为充裕。

从需求端来看，2021年以来，随着生猪供应增加，生猪屠宰量呈现恢复性增长趋势。2020-2022年全国日均生猪屠宰量先减后增，由于6-9月份天气炎热，终端肉类需求处于淡季，叠加养殖端压栏惜售，屠宰企业屠宰量处于年内较低水平。今年1-4月份屠企主动入库增加，7月份屠企冻品库存压力仍存，叠加高温天气影响，鲜品消费相对疲软，终端需求难有改善，屠宰企业鲜品销售压力较大，预计7-8月份屠宰企业日均屠宰量或难有起色。

孙昭君认为，从中长线猪价看涨的因素来看，一个是需求端的恢复预期，另一个是产能端加速去化预期。在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。短期生猪价格反弹持续性可先关注本轮二育入场体量，因今年前几轮二育入场亏损明显，再次入市心态趋于谨慎，恐出现入场体量少或快进快出现象。若后续本轮二育入场体量增加明显，反弹有望延续，但高度仍将受生猪存栏量压制。

另外，南华期货农产品分析师边舒扬表示，“近期，生猪期货尤其是近月涨幅较猛，但随着现货端需求对高价猪肉的压制，走势转入震荡。目前长期的基本面并没有发生较大变化，前期由于仔猪依旧有利润，规模大厂通过卖仔猪抵消了部分商品猪的亏损。能繁母猪去化的速度较慢，并且今年以来随着生猪产能效率的提升，未来几个月仍然处于生猪出栏增加的大趋势中，期现价格持续在低位震荡的概率较大，还没有到见底的时候。”

同时，边舒扬指出，需求端来看，短期看不到大幅增加的可能，在二次育肥没有大规模进入的当下，本轮猪价的反弹空间和持续时间都有限。即使二次育肥进入市场，当期供应的缩量也会成为后续月份供应的增量，且因为二育后体重的增加，供应压力会更加大，猪价短期不存在由下跌周期转为上涨周期的可能。