我国豆粕价格出现回落，高价向下传导出现乏力！

南美产区大豆产量预期下降，豆粕价格最高达到5060元/吨，国内大豆供应数量仍比较有限，进口大豆到港量偏低，豆粕供应紧张的形势暂难缓解。

我国豆粕价格出现回落

俄乌冲突减少了葵花油及葵花粕的出口，造成了豆系产品的替代增加。全球的豆系产品作为替代需求上升，大豆消耗量上升。2022-2027年中国豆粕行业投资分析及“十四五”发展机会研究报告指出，目前全球大豆库存为15/16年以来的最低水平。

国内豆粕市场目前成交十分低迷，主要原因就在于价格过高，下游厂商对于高价豆粕起了抗拒的心理。目前不到迫不得已，一般不会主动采购豆粕。大部分厂家也不愿意主动备货。而从供应端上看，国内豆粕供应依然吃紧，导致能够上市的现货极少，没货可卖，自然就没有成交。

养殖端近期出了一些变化。2022年1月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2847万头，虽然环比小幅下降，但同比增加45.9%，在供强需弱的情况下，短期猪价反弹压力重重。虽然补栏增加，存栏上升，但目前存栏多还是小猪，小孩子的饭量总不能跟成年人相比。所以近期国内猪料的需求还是在走弱的。如果4-5月到港大豆能够顺利到港，国内豆粕供大于求的状态即将形成。基本面的转换必然会导致豆粕价格出现拐点。

未来两个月国内豆粕价格或将出现回落，主要原因还是供大于求。也是维持我之前的看法，豆粕价格将在报告出台后，逐步走出回落行情。但下半年考虑到南美大豆减产这么多，巴西阿根廷大豆出口必然下滑，届时可供我们采购的大豆数量也将减少。考虑到未来国内生猪价格的反弹，养殖利润上升导致补栏信心增加，豆粕会不会再度出现供不应求的情况，进而再度出现价格上涨的行情。

高价向下传导出现乏

2022年节后饲料原料价格一路飙升致使饲料价格上涨30%-40%，带动养殖成本进一步提高，在猪价和禽类价格持续低位运行情况下，更是加重了畜禽养殖行业亏损情况。畜禽养殖亏损情况严重，对饲料成本承受能力大幅下降。应对饲料原料价格明显上涨，畜禽养殖场户普遍减少豆粕添加比例，转而提高麦麸、米糠等其他相对价格较低的粗蛋白原料。

此外，在农业农村部玉米豆粕减量替代方案影响下，大量小麦替代玉米和豆粕饲用消费，2022年豆粕使用量已经减少500万吨左右，2022年1季度在豆粕价格空前高位和养殖严重亏损情况下，预计2022年豆粕饲用消费还存在进一步下降可能。

当前生猪养殖平均亏损约340元/头，肉鸡养殖亏损约1.7元/只，蛋鸡养殖亏损约5.5元/百只，其他条件不变情况下，按成本效益折算，豆粕价格上涨1000元/吨，猪价需上涨0.8-1.2元/公斤，肉鸡价格需上涨约0.5元/公斤方能覆盖饲料成本上涨。

而目前畜禽产品已进入价格下跌大周期，畜禽价格持续低位运行，养殖亏损情况叠加前期规模养殖场户加快扩张节奏，行业现金流接近枯竭，畜禽养殖场户普遍存在现金流紧张问题，高成本压力下养殖场户逐步调减产能。

预计下半年养殖饲料用量将有一定幅度下降，在这种情况下养殖端倒逼饲料价格下调，传导至原料价格上涨难以持续。当前预计豆粕价格较难在当前价位长期运行，但由于进口大豆高成本以及豆粕库存偏低因素，预计短期回落幅度也有限，或以高位震荡为主，中长期豆粕价格大概率有望逐步回归正常价格区间。