今年四季度猪价会反弹到高点，2023年猪周期才会反转

近日，农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇接受兴证国际电话会议采访。

朱增勇认为，上半年整体的供给比较充裕；预计猪价在三四月份会跌到10元/公斤左右，四五月份以后猪价才会逐渐有一个反弹。八九月份可能处于反弹的一个阶段，但是整体可能还是在盈亏平衡点16元/公斤左右波动，预计全年的猪价高点会出现在今年12月份，高位可能在18元/公斤左右。

分享一个问答内容：您刚才说今年四季度猪价会反弹到高点，2023年猪周期才会反转，请问这两者怎么理解呢？

朱增勇：我觉得到今年年底的反弹只是一个季节性走势。因为即便是在猪价下行周期，它有一个季节性走势。为什么判断今年年底猪价有个小反弹，主要的依据第一个就是在今年的10月份和11月份相对而言，整个能繁母猪的存栏跟七八月份相比有所下降。所以到年末的话，整个供给偏紧这种形势会有所好转。另外一个就是去年下半年冷库里积压的冻品可能在今年上半年将会逐渐流向市场，并且逐渐被消化。所以下半年，一个是从本身的供给而言，它的供给过剩的这种局面有所缓解；第二就是冻品对于市场的流通会逐渐减缓；还有一个就是随着新冠疫情整个防控形势好转的话，下半年整个消费需求会有所提振。

从周期反转的角度来讲的话，其实我觉得可能很多人对于周期反转有不同的理解。但我个人的理解，只有供给明显下降了，比如同比降幅超过了5%，才可能会带来新一轮周期。如果它的整个变动幅度只是在正负1%这种变动的话，那只可能是一个小周期的走势。从以往的有监测数据以来的整个的生猪存栏和能繁母猪存栏的变动来看的话，2015年下半年，能繁母猪存栏同比下降了15.6%，才带来了2016年6月份的价格上涨的前期的一个历史高点。

所以从以往的整个周期的变动来看的话，如果是单纯的由于市场价格规律导致的能繁母猪的产能的变动的话，只可能带来一个小周期。就是说它在一定的时间段，比如消费刺激以及政策干预，或者说各方的市场势力在一致的预期之下会出现这种超预期的上涨，比如在去年10月中下旬到12月上旬的上涨。实际上我觉得当时其实猪价存在这种超涨的成分在里边，实际的供需形势并没有发生明显变动。这种供需形势并不能解释为什么猪价在短短的八周之内上涨了7元/公斤左右。

所以猪价的反弹，其实除了供需形势以外，可能也会有市场势力凭借当时的一些供需各方面情况，包括市场信心的变动，对猪价的这种反弹起到了一定推波助澜的作用。但是从周期反转的角度来讲的话，如果只是单纯的市场规律导致的这种产能调减，它不会说带来一个明显的这种周期性的持续的上涨。除非猪价下行的时候叠加了一些其他的因素。就像2016年的环保政策，以及像2010年部分区域发生了影响较大的动物疫病以及仔猪流行腹泻。这些因素会导致能繁母猪整个产能的同比降幅超过10%，甚至超过15%，那么在这种状态之下才会迎来一个大的周期。

而且如果你对比这几个周期可以发现，其实这几个周期相对而言创新高并且猪价处于历史比较高的水平的时候，只有2007年和2019-2020年这两次周期，虽然说2011年和2016年两次猪价均创新高，但是可以看出两轮周期的高点悬殊并不是很大。只是说其他一些外部因素导致了当时整个能繁母猪产能的降幅偏大，但是相对而言，它还是处于相对比较合理的适度的水平。但是2007年和2019-2020年这两次无论是猪价处于高点的时间，还是此轮高点跟上轮周期的高点相比，都明显的上涨。就是说除非叠加了一些其他外部的比较大的干扰因素，才会出现这种大的周期。如果说只是单纯的市场规律下的这种产能调减的话，我觉得整个的市场前景可能还没有2011年和2016年反弹的幅度高。当然你从整个成本的角度来讲的话，因为在前几年周期行业的平均成本大概在13元/公斤左右，现在已经提升到了16元/公斤左右。所以从这个角度来讲的话，如果未来周期反转，如果2023年再按照目前这种能繁母猪产能去化的速度变化，我觉得整个生猪高点的价格可能会回升到20-25元/公斤之间。但是如果没有其他的一些外部因素干扰的话，那么很难涨到25元/公斤以上。