周期下行令上市猪企“全年过冬”，反转行情何时到来？

当前生猪供大于求的基本面没有太大改变，一季度春节过后就将迎来猪肉消费淡季，需求端的潜在下滑或会拖累猪肉价格。会不会跌破2021年猪价的低点还不好说。但2022年上半年大概率仍然是猪肉供给放量期，反弹期间的生猪养殖补栏热情再起，猪周期拐点仍需观察。

周期拐点临近意味着上市猪企的投资布局已出现希望。尽管最终销售情况尚未完全出炉，但从头部猪企11月销售简报来看，均已超过2020年全年水平。

那么，周期拐点未现，投资者是否能提前布局板块投资？一位上海私募基金经理认为，近期上市猪企股价的反弹体现为反转预期提升。“这是当产能见顶后，全行业相对最悲观的投资时期已过的现象。猪企实际是兼具‘周期和成长’两项属性的投资标的。从周期来看，反转预期的提升和正式反转到来，都将催化上市猪企的股价。”

在他看来，周期反转之前不宜对猪企后市过度乐观。“产能去化肯定会有挫折，主要是我国生猪仍由散户主导，散户容易追涨杀跌，即在猪价大跌时进行母猪去产能，价格反弹时看好后市轻易补栏，导致全行业产能出清一波多折。”他补充说。

养殖规模化进程加快、行业格局长期趋于集中是上市猪企被看好的长期发展逻辑。一方面，规模化养殖更利于疾病防控，提升养殖效率，以管控成本；另一方面，更趋集中的行业格局才能推动行业健康、长远发展。

“从成长属性看，当前猪价处于底部左侧，反转期值得期待。行业规模化趋势下，财务和养殖成本管理能力相对好的猪企，将在猪价反转后迎来大幅度的盈利能力修复，优秀企业的盈利规模或大超上一轮猪周期的表现。”

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