全球大豆供应紧张格局有望缓解

近期美豆市场最大的意外来自9月底公布的季度库存报告。报告数据显示，截至2021年9月1日，美国旧作大豆库存总计为2.56亿蒲式耳，相较9月供需报告中的1.75亿蒲式耳增加了0.81亿蒲式耳，在不改变其他变量的前提下，2021/2022年度新作结转库存将增加至2.66亿蒲式耳，库销比对应增加至6.1%，供需紧张的格局有较为明显的缓解。报告公布前市场平均预估及交易的库存为1.74亿蒲式耳，报告公布后，美豆应声下跌，主力11月合约触及半年来低位1231美分/蒲式耳。

全球大豆供应预期增加

从供应端来看，美豆当前缺乏继续向上炒作的题材。根据USDA每周一发布的种植进度报告，截至2021年10月3日当周，美国大豆优良率为58%，去年同期为64%，优良率继续向下调整空间不大;同时，美国大豆收割率为34%，去年同期为35%，5年均值为26%，天气状况正常，整体收割快速推进。目前，市场对于单产预估仍在上调，StoneX将美国2021年大豆单产预估上调至每英亩51.3蒲式耳，此前在9月2日公布的月度报告中预估为每英亩50.8蒲式耳，与USDA9月月度报告中每英亩50.6蒲式耳的单产较为接近。其同时预估美国新作大豆产量为44.36亿蒲式耳，高于此前预估的44.09亿蒲式耳。整体产量预估上调，同样压制美盘上方空间。  

图1 美豆生长优良率

与此同时，巴西大豆也在如火如荼的播种当中。IMEA公布的数据显示，截至10月1日当周，巴西大豆主产区马托格罗索州2021/2022年度大豆播种率达到20.31%，较之前一周上升14.15个百分点，去年同期的大豆播种率仅为3.02%，同期历史均值为12.01%。尽管市场前期炒作巴西大豆播种期间可能受拉尼娜气候影响，且9月确实因为不规律降雨导致全国播种进度偏慢，但就近期天气预报来看，产区整体降雨良好，10月将维持大范围降雨，整体播种步伐将会加快，对美豆进一步施加压力。但当前市场已交易了较为悲观的预期，若后续USDA单产并未如期大幅上调，则对应美豆或有小幅上调空间。  

图2 美豆收割率

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