猪价止跌反弹，回升最佳时点或未到来

  猪价反弹能维持多久？

  今年以来，国内生猪价格跌宕起伏，4月份猪价加速回落，5月中下旬跌破行业成本价。从国家发改委最新监测数据来看，猪肉零售价格已连续22周回落。

  猪价跌跌不休令整个生猪养殖行业处于深度亏损之中。为应对猪价下跌，不少生猪养殖加工企业开始反季节制作腊肉。

  近日，猪价有所反弹，A股猪肉板块表现亮眼，生猪期货主力合约近一周涨幅约9%。现货市场上，发改委收储即将启动也提振市场信心，给生猪价格带来一定支撑。截至6月28日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.35元/公斤，较上周五上升3.1%。

  金信期货分析称，上半年生猪产能继续保持恢复势头，而且由于生猪出栏均重的明显提高以及进口猪肉增多，导致猪肉供应量基本恢复到非洲猪瘟疫情前的水平。但春节过后是消费淡季，加上高价抑制需求，二季度猪肉供大于求。随着积压大猪出栏过半，部分地区甚至接近尾声，预计7、8月份集团养殖企业出栏量或明显下降。此外受降雨天气增多影响，市场猪肉消费恢复，反季节灌肠增多，白条猪肉走货加快，现货价格反弹明显。

  国泰君安期货农产品首席研究员周小球告诉第一财经记者，市场触发收储机制以后，价格基本就会走出一轮小幅反弹，但是长期上涨还需要等待去产能情况的确认。

  鲜肉“提前”变腊肉

  产业人士告诉第一财经记者，近期猪价跌跌不休，相较于年初高点已被“拦腰斩”，不少生猪养殖加工企业开始反季节制作腊肉。

  “通常情况下每年冬季是腊肉消费旺季，腊肉消费提振也会在一定程度上推高猪价，而当前做腊肉主要是因为猪肉价格过于便宜，消费需求不能保证。”上述产业人士说道。

  今年以来，猪肉价格持续下行，国家统计局6月15日数据显示，继全国猪肉价格连降19周后，6月上旬猪价下跌幅度进一步扩大，外三元生猪价格为15.8元/千克，环比下降11.2%。期货市场上，生猪期货价格也屡创新低，5月份以来，生猪期货主力合约跌幅超30%。6月22日，生猪期货主力合约价格一度跌至16675元/吨，刷新历史低位。

  卓创资讯分析师朱泽坤表示，猪肉供需两端不匹配是导致猪价不断下探的主要原因。供给端方面，国内生猪产能恢复良好，前期压栏惜售的大规格肥猪集中出栏，生猪供应充足，但是需求端仍旧疲软，且高温天气下终端对肥白条消化欠佳，加上低价货源不断冲击市场，导致猪价不断下调。

  在生猪价格出现大幅下调的背景下，国家发展改革委两周内两次出手稳价保供。

  6月16日对外发布生猪价格过度下跌三级预警，提出将密切关注生猪生产和市场价格走势，将及时开展储备调节。6月28日，国家发改委发布消息称，6月21~25日，全国平均猪粮比价为4.90∶1。按照国家发改委、财政部、农业农村部、商务部、市场监管总局等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，已进入过度下跌一级预警区间（低于5∶1），中央和地方将启动猪肉储备收储工作。

  周小球告诉第一财经记者，收储往往是发生在周期的底部，市场一方面自发去产能，另一方面收储可以提振市场信心，只要时间足够，市场将阶段性的过剩量消化以后，价格上涨的驱动力就重新回到市场。从历史经验来看，市场触发收储机制以后，价格基本就会走出一轮小级别的反弹，但是长期上涨还需要等待产能去化情况的确认。

  猪价止跌回稳

  本周猪价反弹明显，生猪期货近一周涨幅约9%。A股猪肉板块同样表现亮眼，截至6月28日收盘，天邦股份（002124.SZ）等三只个股涨停，龙头股牧原股份（002714.SZ）大涨逾8%，正邦科技（002157.SZ）收涨9.84%。

  29日涨势放缓，截至6月29日收盘，生猪期货主力合约手涨1.18%，报19240元/吨。另据文华财经监测，生猪期货缺乏增仓增量配合，继续上行动力略显不足。那么猪价回暖是探底回升还是昙花一现？

  在周小球看来，近期生猪期货价格反弹，主要是产能去化预期增强，现货价格持续达到触发一级预警的水平，市场预期国家会启动收储，市场信心恢复。

  金信期货预计下半年生猪价格探底后会有所回升，生猪期货价格将维持近强远弱格局。不过由于2019年下半年到2021年一季度，生猪养殖利润丰厚，这使得整个产业对于价格下跌的容忍度提高。如果猪价持续低位，将倒逼产业出现部分能繁母猪产能的退出。但考虑到消费的季节性以及冻品库存高企，多因素共振推动猪价回升的最佳时间点或许还在9月底以后。

  周小球认为，短期因为生猪体重数据依然偏高，价格有反复的可能，后期若体重降低叠加肥猪出栏量下降，价格的季节性上涨仍可能会出现。期货方面，生猪期货9月合约价格与现货的基差逐渐收窄，但现阶段期货仍升水现货。因为9月合约是离交割最近的合约，因此在现货反弹幅度不及预期或者落空的情况下，期货会继续以去升水的逻辑交易，因此期货价格还要等待现货价格的验证。