养殖业的未来在何方：产业链一体化的力量

近两年，生猪养殖处于强周期，但今年以来伴随产能恢复，生猪价格回落。统计22省市生猪平均价周度数据可以看出，今年一季度生猪价格出现了明显下降，其价格从去年同期的36.58元/公斤降至31.53元/公斤，降幅接近14%。

伴随着猪价持续下跌，很多人会问，猪周期就此结束了吗？生猪养殖企业业绩会被拖累吗？哪些养殖企业能够逆市走出一条能够穿越周期的发展道路？

经济学上，供需不可能长期失衡。随着供给量的增加，畜禽价格回落是正常的经济业态。那么对于养殖企业来说，如何更好地应对成为各自的竞争实力所在。在我们看来，产业链多元化、一体化是对抗周期的一种有效方式。

以新希望（000876.SZ）为例，2016年确定了做强饲料、做大养猪、做精肉禽、做优食品、做深海外的中长期战略，要打造产业间畜禽多元化与产业内农食一体化的均衡布局形态。2020年年报显示，多元化已经为新希望构筑了抵御周期风险的多道防线，而且生猪养殖、食品业务突围而出，成为新的潜力增长点。

饲料产业头部地位稳固

在新希望的多元业务里，饲料产业是起家所在，一直是公司最主要的营收来源，确立了行业头部地位。

最新年报显示，2020年，新希望营收1098.25亿元，同比增长33.85%。其中，饲料业务营业收入516.46亿元，同比增长21.72%，仍然占据营收半壁江山。毛利润37.27亿元，上涨8.43%。

根据年报，去年新希望共销售各类饲料产品2392万吨，同比增长28%，总销售量首次突破2000万吨。总量及各料种都实现了大幅领先于行业平均水平的同比增长。

如同新希望的业务多元化，其饲料产业也在多元化、一体化经营。2020年饲料品类增长亮眼的主要有两个，一个是猪料，一个是水产料。猪料增长背后在于经历非洲猪瘟后，猪料客户结构剧烈变化，有规模的猪场会成为主流，猪料有望迎来一个行业整合的机会。水产料方面，去年在全国下降4%的背景下同比增长10%，但行业尚未形成垄断，随着消费升级，人们对于特种水产的需求越来越多，也将迎来好机会。

不得不提的是，新希望作为全国第一大饲料企业，在集采、供应链管理方面，特别是主要原料的集采、精益运营管理能力等方面具有领先的成本优势。

在今年1月底的上市公司调研活动中，董事长刘畅表示会继续在饲料产业深挖，而且饲料产业已经出现了向头部聚集的趋势。作为已经确定行业头部地位的新希望来说大有可为。

科技赋能养殖新模式

向饲料产业下游衍生，新希望进军养殖产业顺理成章。目前，公司畜、禽养殖的产成品主要是鸡苗、鸭苗、白羽鸡、白羽鸭、以及种猪、仔猪、肥猪。

以禽产业为例，新希望从186.47亿元增长到2019年的213.31亿元，2020年取得了183.79亿元的收入，是全国禽类养殖规模最大的企业，该收入规模可以达到全世界第四，亚洲第一。不过去年，禽类供应产能严重供过于求，整体价格一直在低位震荡运行。

至于生猪养殖业务，新希望也快速发力。生猪出栏从2020年3月的27.07万头快速涨到2020年12月的165.82万头，去年全年销量达到829.25万头，同比增长186%，养殖能力大幅度提升，生猪出栏规模位居业内第四，跻身第一梯队。生猪营收也达到247.77%，同比增加230.94%；毛利润57.31%，同比增幅98.66%。

当然，我们也注意到，相比同在第一梯队的牧原股份，新希望在生猪产业还存在一定的差距。

牧原股份去年前三季度毛利率高达65.91%，远远高于同行。背后在于公司以“全自养、全链条、智能化”的养殖模式稳定培育仔猪和种猪。种、仔猪充沛，在自保之余仍能向外销售种、仔猪，相对于其他养猪企业成本更低。

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