鸡苗价格飙升400%，“鸡周期”重新回来了？

2020年，刚刚经历一轮超级鸡周期的白羽鸡养殖企业风光不再，净利润大幅下滑。种鸡养殖龙头益生股份（002458.SZ）和民和股份（002234.SZ）净利润下滑均超过95%。温氏股份（300498.SZ）也难逃打击，其肉鸡养殖业务亏损超过了10亿元。

但今年春节期间鸡苗价格突然蹿升，白羽鸡养殖行业似乎要迎来曙光。根据Wind数据，主产区平均肉鸡苗的价格从2021年1月中旬的0.99元/羽，已经上升至3月中旬的5.12元/羽。这是否是新一轮鸡周期的拐点？结合估值，白羽鸡养殖行业个股是否有投资机会？

1、鸡周期再起？

白羽鸡的繁育以“曾祖代-祖代-父母代-商品代”杂交繁育为基础。春节期间由于屠宰企业放假，肉鸡养殖企业一般会控制鸡苗投放节凑，使肉鸡出栏时间跨过春节假期。因此，一般春节前养殖户补栏意愿不强，鸡苗价格会小幅下降。而春节后，养殖厂和屠宰场都恢复工作，养殖户补栏意愿增强，鸡苗价格会短期内呈上涨趋势。

但今年1月鸡苗价格上涨情况却稍有不同。

2017年到2021年，鸡苗价格1月到3月的涨幅分别为84%、63%、71%、296%和175%。2020年涨幅较大主要是因为受疫情影响物流不畅，肉鸡主产区肉鸡存栏量大幅下降，导致鸡苗价格上涨。显然，春节因素的确对于本轮鸡苗价格上涨起到一定作用。但本轮鸡苗价格上涨非常强劲，从1月中旬的最低价格0.99元/羽到最新价格5.12元/羽，涨幅达到417%，远高于历史平均涨幅。

除春节因素外，还有什么原因导致鸡苗价格大涨呢？

肉鸡从商品代鸡苗到出栏仅需6周，我国肉鸡规模化养殖程度仍然偏低，因此肉鸡养殖户会随着鸡肉价格行情退出或加入养殖大军，进而影响肉鸡和鸡苗的供给和需求。也就形成了鸡肉和鸡苗价格周期性波动，这就是所谓的“鸡周期”的本质。

过去十年，鸡苗价格波动大致形成三轮“鸡周期”，分别为2009年至2011年，2015年至2016年，以及2017年至2019年。每轮周期底部，鸡苗价格低于1元/羽，而周期高点约为6元/羽。2019年由于猪肉价格暴涨，“鸡猪替代”效应显著，因此形成一轮超级周期，鸡苗价格最高突破12元/羽。每轮鸡周期大致可持续两年。

上一轮鸡周期在2019年末见顶。随后鸡苗价格骤降，自2020年10月以来，鸡苗价格开始缓慢攀升，到了今年3月已经上升到5.12元/羽，接近过去较小的两轮鸡周期的高点。过去，三轮鸡周期鸡苗价格稳定在3元/羽以上的时间均超过6个月。

似乎一轮新的“小周期”正在酝酿，而这轮周期能否成立的关键在于鸡苗价格能在高位运行多久。

2、“小周期”蓄势待发

要回答这一问题，从鸡苗供给和需求分析的角度可以看出一些端倪。

经过2020年一年的调整，白羽鸡供给顶峰已经过去。目前，白羽鸡育种环节主要被三家欧美企业所掌握。我国白羽鸡产业链是从引种环节开始。白羽肉鸡供给量主要由祖代鸡引种的数量决定。

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