兽用生物制品行业分析及发展展望

同行业上市公司整合上市案例在资本市场已经逐渐增多，例如顾家家居合并喜临门、冀东水泥合并秦岭水泥、国资委下属的央企上市公司之间的合并等。

（二）向产业链下游延伸。向产业链上游延伸，很难做出增量利润，向产业链下游扩张，可以获得新的市场和利润增长点。从细分市场看，产业链下游大致有两个方向，一是介入猪牛羊等养殖企业，二是染指宠物行业公司。

1.介入猪牛羊等养殖企业

2018年养猪企业集体低迷，非洲猪瘟爆发后，2019年2月猪价开始上升，3月猪价越过盈亏平衡点并进入暴涨阶段，2019年下半年养猪企业开始赚大钱。但是，由于2018年养猪企业大部分处于亏损状态，鉴于目前证监会规则要求IPO企业连续三年盈利，尚未上市的养殖企业无法在2022年之前IPO。

例如，三板挂牌企业羌山农牧，2018年之前盈利，2018年亏损2379万元，他不可能在2022年之前申报IPO，但是他于2020年1月初向四川证监局报送了三板公开发行的申请，他有证券化的需求。再如，三板挂牌企业星源农牧2018年之前盈利，2018年亏损3600万元，他也不可能在2022年之前申报IPO，但是他有融资、证券化的需求。因此，目前存在并购成熟的下游养殖企业的机会。

2.染指宠物行业公司

中国A股市场中仅有两家宠物用品上市公司，一是佩蒂股份，二是中宠股份，他们的主业均是做宠物休闲食品和宠物周边产品，但是，宠物行业的核心部分是宠物主粮，他们已经嗅到了行业的风向。

2019年，佩蒂股份将年产2500吨植物咬胶、500吨营养肉质零食生产线项目延期，并拟非公开发行股票融资5.45亿用于新西兰年产4万吨高品质宠物干粮等项目。

2020年，中宠股份拟非公开发行股票融资6.5亿，用于建设6万吨宠物干粮、年产2万吨宠物湿粮新西兰等项目。

三板挂牌企业中，有两家从事宠物相关业务的挂牌公司。路斯股份从事宠物零食，其拟在三板公开发行股份进行扩张；天元宠物（从三板已摘牌）从事宠物周边产品，2019年3月IPO被否。

目前国内宠物主粮企业做的比较好的企业不多，但是，若能直接收购成熟的主粮企业可以直接接入，弯道超车。宠物主粮行业，行业天花板远高于动物疫苗。

五、兽用生物制品成立并购基金或再融资的必要性

兽用生物制品上市公司成立并购基金或再融资，能为公司带来若干增量机会，一是直接为上市公司提供流动性扩张原有业务和产品，二是利用再融资和发行股份购买资产并购即将成熟或已经成熟的同行业优质企业或向产业链下游延伸，三是在资金充裕的前提下孵化前沿新技术。

（一）为上市公司提供流动性。上市公司是更为优质的融资平台，拥有畅通的直接融资渠道和间接融资渠道，例如增发股票、发行债券、银行综合授信等。IPO和上市后再融资，能够更为便利地补充上市公司的运营资本和业务发展所需的资金。

（二）并购。如前述“兽用生物制品可能的选择”

（三）孵化前沿新技术。一般而言，新课题、新技术、新工艺的研发周期长、不确定性大，前期投入较多，重大投入的研发项目一旦失败，将给上市公司带来巨额的亏损，甚至将公司拖入披星戴帽的不利境地，上市公司单独承担带来的风险极大。但是，新技术一旦成熟，其应用可能产生成千上万倍的高效回报。此类投资相当于看涨期权，前期的投资为期权费用，但该投入可以利用上市公司的上市地位进行再融资所融得的资金。具体操作上，公司联合若干资本方与研发类团队、公司和高校成立项目性公司，或者投资参与到某项目公司中，以分散化的投资化解单一项目风险，并提前锁定项目公司的科研成果。尽管项目公司在持续性滚动研发中可能产生亏损，但是由于公司对其财务会计确认和计量的原因，项目公司的亏损并不会影响到上市公司的盈利情况。

因此，若竞争对手以额外资金为基础，锁定未来若干年后的新课题、新技术、新工艺，将为他们带来可持续发展谋得远利，并可能对业内企业形成压迫之势。

六、应对未来之变，储备资金，储备项目，市场的信息瞬息万变，机会稍纵即逝。

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