动保篇

兽用生物制品行业分析及发展展望

日期：08-11 作者：佚名- 小 + 大

2000年后国家对动物疫病采取强制免疫的措施，动保行业迎来快速发展的十年黄金期。此十年，兽用生物制品企业主要业务方向以口蹄疫为代表的国家强制免疫疫病为主，2010年后动保迎来新的发展阶段，非强制疫苗业务占比持续增大。

根据中国兽药协会公布的数据，截至2017年底，我国兽用生物制品生产企业整体情况如下：

我国共有94家兽用生物制品生产企业（另有6家新建企业尚未生产），拥有1,860个有效的产品批准文号，从业人员超过20,000人。2017年，全行业实现兽用生物制品销售额133.64亿元，其中猪用生物制品和禽用生物制品销售额合计97.32亿元，占兽用生物制品总销售额的72.82%。若考虑进口兽用生物制品销售额，2017年国内销售额为150.35亿元。

将兽用生物制品生产企业的94家企业按照国家统计局等部门出台的大中小微企业划分标准进行分类，兽用生物制品行业共有大型企业21家，中型企业58家，小型企业15家，无微型企业，各类型企业占比分别为22.34%、61.70%、15.96%、0%。

前10位销售额的企业兽用生物制品收入75.20亿元，占全行业比例56.27%。大型企业的下限标准为收入至少4亿，则21家大型企业收入至少119.2亿。也即，大型企业21家，数量占比22.34%，收入占比89.19%，符合二八定律。兽用生物制品行业市场份额基本被21家大型企业所瓜分，竞争也在这些企业中展开。

猪、牛、羊和禽类都是传统农产品，在非洲猪瘟爆发之前出栏生猪量每年的变动幅度均不大，兽用生物制品行业出现大规模增长的可能性不大，甚至在非洲猪瘟出现后，生猪出栏量萎缩，导致兽用生物制品行业呈现逐步下降趋势。

一、兽用生物制品上市公司业绩表现情况

兽用生物制品行业21家大型企业基本互为竞争对手，根据不完全统计，目前在A股上市的兽药企业有：科前生物、申联生物、普莱柯、中牧股份、海利生物、瑞普生物、生物股份等。各家企业的情况如下：

（一）科前生物。2016年~2018年，科前生物营业收入分别为39,039.76万元、63,283.49万元和73,530.01万元，年复合增长率为37.24%。科前生物于2020年2月3日向证监会提交科创板注册，拟融资17.47亿，其中拟投资9.03亿用于动物生物制品产业化建设项目、2.87亿用于动物生物制品车间技改项目，在大额资本的推动以及陈焕春院士个人声誉的影响下，科前生物对其他兽用生物制品公司将形成压迫式的竞争。

（二）申联生物（688098.SH）。2015年~2018年，申联生物营业收入分别为2.41亿、2.68亿、3.02亿和2.75亿，前三年呈现增长，2017年达到峰值，2018年降至2016年的水平。2020年1月18日申联生物的业绩快报表示，2019年度收入下降至2.53亿，归属于母公司净利润下降至0.73亿，2019年收入和净利润均回归至2015年至2016年的水平。申联生物解释业绩下滑的原因：主要是因为受非洲猪瘟疫情的影响，我国生猪存栏量大幅下降，造成猪用疫苗需求量大幅度减少，公司2019年度猪口蹄疫疫苗销售数量较上年度下降了19.54%。

（三）普莱柯（603566.SH）。普莱柯是中国兽用生物制品生产企业10强和国家农业部认定的高致病性猪蓝耳病灭活疫苗和活疫苗定点生产企业。2015年~2018年，普莱柯营业收入中猪用疫苗和禽用疫苗及抗体合计为3.68亿、3.99亿、3.42亿和4.03亿，其中猪用疫苗实现收入2.49亿、2.22亿、1.59亿和1.89亿，前三年连下降，尽管2018年有所恢复，但是也没有回到2015年的水平。

普莱柯在禽用疫苗及抗体方面更具有优势，其该部分对应的收入由2015年的1.18亿增加到2018年的2.14亿。

（四）中牧股份（600195.SH）。2015年~2018年，中牧股份动物疫病防疫类产品（生物制品）实现收入12.47亿、13.03亿、11.73亿和12.57亿，在波动中呈现下降趋势。

（五）海利生物（603718.SH）。2015年~2018年，海利生物实现收入3.16亿、3.34亿、3.03亿和2.07亿，主要产品包括畜用和禽用疫苗，以猪用疫苗为主，基本涵盖了猪用所涉及的全部疫苗品种。海利生物2016年实现的收入为近年最高，之后连续下滑，2018年在猪周期谷底收入萎缩至近年最低水平。

（六）瑞普生物（300119.SZ）。2015年~2018年，瑞普生物兽用生物制品营业收入分别为4.75亿、6.11亿、5.86亿和6.12亿，其中：禽用生物制品实现收入3.48亿、4.54亿、4.1亿、4.35亿，最后三年实现动态平衡；畜用生物制品实现收入1.27亿、1.49亿、1.68亿和1.53亿，前三年连续增加，2017年达到峰值，之后下降。

2019年度，瑞普生物兽用生物制品营业收入8.32亿，其中禽用生物制品7.4亿、畜用生物制品0.91亿。禽用生物制品收入大幅度增加，畜用生物制品大幅度减少。

（七）永顺生物（839729.OC）。2015年~2018年，永顺生物实现销售收入3.01亿、3.51亿、3.83亿和3.89亿，最后两年增长乏力，根据最新资料，2019年1-9月永顺生物实现收入2.60亿，金额为2018年度的66.84%。2017年至2019年的前三季度，永顺生物收入分别为2.81亿、2.95亿和2.59亿，从趋势看，2019年度永顺生物收入大概率下降。

（八）生物股份（600201.SH）。2015年~2018年，生物股份实现兽药营业收入12.13亿、14.47亿、18.55亿和18.45亿，2019年度实现兽药收入10.77亿，大幅度下挫。2017年度为生物股份的收入的最高峰。