价格信息
CPI与生猪价格的关系及竞争格局探讨
|
近期整个板块持续走强，去年主要考虑产能周期的起点，现在更多关注未来产业竞争格局的变化，我们认为这是市场关注非常重要的点。今天邀请了爱猪网创始人战总，也是很多养殖企业的咨询顾问来为大家做分享。另外CPI也是投资农业板块的考虑因素，我们也非常荣幸邀请到宏观首席宋雪涛老师跟大家分享当前CPI的情况。 会议内容主要分两大部分： 一、CPI与生猪价格的关系; 二、产业专家分享养殖竞争格局。 首席观点，天风宏观首席 1、通胀方面，疫情不会改变年内CPI震荡回落的整体走势，但会影响节奏。不同疫情情景下，CPI的中枢基本相同，但疫情高发期延长会压低PPI和非食品CPI，并抬高食品CPI。其中，疫情对农林牧渔业生产活动的影响不能忽视，食品供给可能较常规情形有所短缺;疫情会导致工业生产、建筑业施工强度和消费需求处于较弱水平，工业品价格的下跌将传导至部分非食品CPI项目。我们预计2月CPI同比5.8%，其中食品项同比23.4%，非食品项同比1.3%。 2、海外疫情方面可能会持续到5-6月，影响中国二季度出口和全球产业链。现在看海外疫情可能大概率控制不住，如果不采取中国的集中防控方式，则疫情可能持续至5-6月气温上升。可以预见2季度美欧日经济数据将表现较差，可能对中国2季度出口和全球产业链产生较大影响。外围市场大跌加速了国内市场的内生调整和风格切换，随着复工加速恢复和政策加速出台，成长股和价值股的极致分化有所收敛，低估值价值股的防御属性相对上升。由于中国已经基本控制住疫情，国内市场的政策面和基本面均向上，如果海外出现二次下跌(可能性较大)，A股受影响的程度小于第一次。出口相关的方向可能受到海外影响，消费医药农业等内需通胀相关的方向会表现出较强的复苏。 首席观点，天风农业首席 1、通胀有利于农业板块，建议超配。今年上半年还是维持较高水平通胀，有利于农业板块，今年建议超配农业，优选业绩好、确定性增长，估值便宜的生猪养殖板块。未来包括种业、动保也会有一定的机会。 2、生猪养殖板块建议拥抱确定性的成长龙头。去年看周期，今年重点看市占率、扩张速度以及单头利润、出栏量的确定性增长。中期来看，当前生猪养殖行业恢复比较缓慢，高盈利周期被拉长，尤其是当前生猪存栏恢复比较缓慢，叠加三元种猪行业里占比的逐步提升，导致结构上能繁母猪的效率比较低。预计今年全年生猪均价33元/kg，预计2021年的均价下降幅度非常有限，可能在30左右。中国的养殖龙头企业以量补价，市占率进一步提升，业绩同比去年还会增长。 3、短期来看，二季度的猪价有望进一步上升，预计今年的高点应该在二季度、三季度之间的位置。从存栏、补栏的推算情况来看，去年基本上下半年下跌开始补栏，从供应量的放量来看也是今年二季度，三季度初才有可能陆续出栏。目前的疫情还在发生，三元母猪占比提升，出栏量增长或将会在三季度体现。 综上，从短期和中期来看，我们认为猪价还是非常乐观。从标的来看，龙头企业高速成长，龙头企业集团优势非常明显，体现在资金、管理、防疫上，都会有比较强的防控能力。 4、标的来看主要看两点，一个是单纯的利润，一个是出栏量的确定性的情况。去年更多看周期属性，今年主要看业绩、出栏量、单头利润的确定性。重点推荐高成长的牧原股份、新希望;盈利确定性强的温氏股份、天康生物;其次高弹性、经营业绩一季度有望改善的正邦科技、天邦股份。新希望是3月金股，成长性较强，具有一定资本优势，重点推荐;温氏，今年的出栏量相比去年会略有下滑，在1500到1800万头之间，明年是2500到3000万头之间，当前升级老猪场提升防疫水平，预计今年4、5月的时候温氏改善或有体现，会持续跟踪;天康，因为新疆没有非洲猪瘟，天康生物成为养殖板块盈利确定性最强的企业，天康还有疫苗板块，公司的估值便宜，对应2020年业绩只有3x，安全边际强。此外，去年推荐的正邦科技、天邦股份一季度有望持续改善，预计一季度有陆续改善空间，二季度会出现量价齐升的情况。 |
上一篇：2020年上半年玉米市场压力较大