预测分析

2020年生猪价格或前高后低

日期:02-27 作者:陈静,王聪颖,王燕,高旺- 小 + 大

在《中信期货农产品(生猪)》2019年度系列报告中,我们观点为“周而复始、否极泰来”指出受猪瘟疫情影响,19年生猪产能大幅去化,行业有望迎来超级猪周期,回顾2019年猪价走势与我们判断相符。
  展望2020年,我们预计生猪价格上半年高位运行,下半年重心下移。供给端,在疫情未来不再规模爆发的情况下,从能繁母猪的存栏看,2019年二季度能繁母猪数量加速下滑,按照繁殖周期推算,2020年一、二季度生猪出栏或继续下降。2019年10月能繁母猪存栏量企稳回升,预计2020年三季度后生猪出栏逐渐开始增加,当然产能恢复到正常年份仍需要时间传导。从补栏情况看,高利润及政策刺激下,规模企业以及散户的补栏进度超预期。总体看,预计2020上半年生猪供应仍偏紧,下半年产能开始恢复,前期供需偏紧情况开始缓解,市场预期转向。
  需求端,经过19年的产能大幅下滑,猪价大幅飙涨,市场的供需进入一个再平衡阶段,预计春节或是2020年度生猪供需矛盾的极值,价格有望突破前期高点,春节过后猪肉需求将明显转弱,但产能尚未恢复,预计价格仍维持高位运行,但难超春节高点,下半年随着产能的恢复,预计价格重心逐渐下降。
  风险因子:非瘟疫情、ASF疫苗研发进度
  一、2019年生猪市场行情回顾
  公元2019年,公历平年,农历(己亥年)猪年,势必在生猪行业发展史留下浓重的一笔。年度生猪市场回顾,关键词:生猪价格,涨!涨!涨!
  2019年前三季度行情不再赘述,详见《中信期货农产品(生猪)》系列季报,进入四季度猪价前期大幅飙涨,进入11月开始回落,上涨的主要原因有:一是受前期疫情影响生猪产能去化,供给不足;二是对未来生猪价格的极度乐观使得养殖户压栏惜售,从屠宰量看,月度屠宰量大幅下滑,进一步加剧供需矛盾,价格接近直线上涨;11月之后价格逐渐回落的原因主要有:一是东北地区疫情复发,导致区域性抛售增加,二是进口猪肉预期增加,三是中南6省为防范疫情扩散,出台区域禁止调运的政策,使得生猪阶段出栏增加,阶段性供应增加以及预期带动,生猪价格出现回调。
  进入11月猪价虽有回调,但猪肉缺口带动补栏需求,二元母猪价格保持强势。受益于猪价走高预期,当前三元留种情况普遍。截至11月28日,全国二元母猪均价65.62元/公斤,全国仔猪均价93.67元/公斤,依旧维持历史高位。

  图1:全国生猪周度均价

图2:二元母猪周度均价

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