久违大涨的豆粕 是喜还是忧？

9日连粕一路拉涨，盘中一度冲击涨停板，尾盘涨幅稍稍回落，M1909报收于2690，涨85涨幅3.26%，创阶段性底部2537以来的反弹新高。在多头势如破竹般的引领下，连粕再度成为场内交易的明星品种，这波久违的大涨，似乎让人联想起一年前的场景。但今年的豆粕行业参与者，至今是比去年理性不少，毕竟去年行业所遭遇情况是头一次，今年却是有迹可循。但面对大涨的豆粕，且后面万一还有上涨呢，对于行业参与者的各方，是喜还是忧呢？笔者认为，远虑从近喜中来！

首先，本周连粕的上涨最直接的爆发点，毋庸置疑是毛衣站。在上周末现货商们都做好了提前抛售现货的准备，奈何市场买家大多谨慎看弱后市，认为节后价格会更好，会有更低价买；最终来的更好的价格是更高的价格，本周豆粕瞬间变成香饽饽，不得不感慨，毛衣站的威力真是大。哪怕是有过去年经验的豆粕行业者了，对于短期的大涨要不选择了接受，或选择了观望避多头之锋芒。

去年豆粕4月初最高达到3400，盛极而衰，这一点位还是站在当时南美阿根廷大豆产量减产的基础上。作为对比，去年阿根廷的产量是3750万吨，截止上月的USDA报告公布的阿根廷产量预估是5500万吨。目前至未来几个月，国内进口大豆都该是以南美大豆为主的时间窗口。今年南美大豆同比增产约1500-2000万，供应情况明显好于去年。这一既定事实现状下，意味着当前受消息刺激的连粕上涨可攀登高峰将相当有限。没有了想象空间想不理性都难，毕竟支持上涨的又是一个反反复复的消息，犹如飘忽不定的浮萍。

其次，豆粕现货价格在今日盘面大涨几乎是随盘上涨，但近期基差整体水平是上升的，已经走出前段时间短期低估。主要受助于近几个月的大豆到港量偏低，尤其是本月5月大豆到港量仅700万吨，同比去年968万吨下降明显。能够在大涨时保持同步上涨的现货，也说明了现货市场的走货节奏尚处于良性，还未到恐惧不敢接的程度。如此以来，倘若后期消息更加刺激，盘面再度推升，意味着豆粕绝对价格同样有空间。随着豆粕绝对价格的上移，此前对其他蛋白粕类的替代优势将逐步减弱，甚至的消失，这将制约豆粕的需求。在往年可能这一因素反正的不够迅速或明显，但在今年非洲猪瘟的背景下作用或将被放大。

再者，随着本轮美豆期价大幅下挫，当前距离800美分/蒲关口亦不算遥远，而本周国内连粕节节上攻，且后续仍有上行的可能，豆油后面同样有短线反弹的可能，人民币兑美元有一定的贬值，但相对南美巴西阿根廷货币依旧算坚挺。以下图今日收盘后的榨利表为例，加征关税后美豆无进口意义。直接看南美大豆，巴西大豆压榨毛利6-8月已经高达147-192，而阿根廷更是已经高达266-294。面对这样的榨利国内油厂是有买船的动力的，后续内盘越涨，美盘不涨甚至是跌，这一动力则更大。同样，这意味着未来套盘的力量也在积蓄中。这一风险值得警惕。

综上所述，笔者浅谈几点建议：1、前期逢低做多的，无论是期货还是现货，面对从天而降的大利好，短期是开心快乐的。但胜利之余，望保持清醒头脑，这一胜利果实是你计划之内还是计划之外。计划内，说明你艺高人胆大，后续的节奏自会把握的更好；若是计划外，建议随着盘面推升逐步兑现利润。

2、短期随着消息明日正式落地，如若后面情绪进一步发酵盘面再度推升后，尤其豆油补涨反弹后，美豆再跌或维持，国内油厂的榨利将更大丰厚，届时注意套盘的出击。从这一角度来看6-9月的远月基差风险不小，甚至有可能回到-100甚至-150。空间究竟多高取决于届时的榨利丰厚程度以及未来盘面的绝对价格。

3、自3月以来，国内饲料企业大多一步一步将曾经的极低库存3-5天早已提升至大多数的20天出头，且一直以来的采购以谨慎为主，近月维持，远月为辅。意味着后续的买需力量将对比去年大打折扣，基于此，是不是该将豆粕上涨的时间以及空间的期望降低呢？