鸡蛋价格依旧坚挺 后期压力较大

“一般来说，春节后是猪肉消费淡季，生猪价格会出现季节性下跌。但受非洲猪瘟疫情影响，今年春节前养殖户恐慌性出栏增加，春节后存栏不足出栏生猪数量较有限，猪肉价格逆势上涨，3月中旬滞涨企稳，3月底猪肉平均批发价格达20.08元/公斤，同比上涨17.4%，甚至超过了2018年全年的最高价。”潘钰烛说。

不仅是猪肉价格同比上涨较多，蔬菜价格指数同样处于历史同期高位。“猪肉和蔬菜是鸡蛋主要的替代品，蔬菜和猪肉价格同比涨幅较大，支撑鸡蛋现货价格。值得注意的是，生猪价格上涨已成定局，二季度以后可能会出现大幅上涨，生猪价格的上涨或利好蔬菜和鸡蛋价格，总体来看鸡蛋现货价格易涨难跌。”潘钰烛对记者说。

这就是资金追捧鸡蛋期货的逻辑。

资金是市场上的投机客，哪里有机会就在哪里出现。翻倍后热度依然不减的“猪肉股”成了股市上的明星板块。对标期货板块，资金溢出做多鸡蛋期货交易替代逻辑同样合情合理。虽然从历史数据分析来看，猪肉与鸡蛋的替代效应并不强，但是对于远期预期的影响，这个故事能说的还有很多。

后事如何 且看博弈结果

现在看来，鸡蛋的整体格局表现为供需两旺。供应端存栏趋于增加，需求端更多源于对猪肉的替代性需求，以及未来的端午季节性需求。但对供需两端各自的增幅却难以准确把握。

潘钰烛表示，从供应方面来看，2019年二季度在产蛋鸡存栏量环比预计持平，同比增加8%左右，处于历史同期居中位置。从消费方面来看，蔬菜价格指数和猪肉价格等替代品同比上涨较多，一定程度上利多鸡蛋消费。鸡蛋的供应和消费同比预计都在小幅增加，当前因缺少节日消费提振刺激，短期现货价格预计以区间振荡为主。

回到盘面上来看，因现货价格没有大的波动空间，1905合约预计以区间振荡为主。下半年生猪价格大概率大幅上涨，一是因季节性因素需求增加，二是因新一轮猪周期一触即发、生猪价格大幅上涨的拐点可能在三季度确定，生猪价格的波动会间接传导到鸡蛋价格上，1909合约的炒作机会较大，预计有做多机会。但是，当前养殖利润依然较好，良好养殖利润下的补栏会迟到但不会缺席，今年二、三季度的补栏并不会差，远月供应趋向宽松，2001合约承压。“操作上，建议关注多9空1的套利机会。”潘钰烛说。

此外，投资者仍需关注通胀预期下的宏观影响。据了解，近期忧虑通胀的情绪逐步在市场升温。长江证券认为，生猪供给大幅收缩趋势下，未来几个月中国通货膨胀快速上升的风险显著抬升，年中CPI或达到3%左右，不排除单月超过3%的可能。若CPI快速上升，或对宏观政策空间形成一定压制，并影响市场风险偏好。在资金利率上行并不明显的情况下，国债收益率从3月29日至4月8日，已经连六个交易日上涨。国债期货9日再度纷纷下行，国债收益率有望再度上涨。

一位不愿具名的产业人士对记者说，现在多空双方的两个逻辑都能说得通，最后只能等到近月回归现货才能看出谁对谁错。如果替代效应的需求强烈是真的，则产业也会翻多，盘面价格会继续上涨;如果是假，产业占优，那么期货价格则会跌回来。后期需重点关注鸡蛋现货价格是否会震荡上行，以及猪肉价格走势的节奏。

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