豆粕内忧外患或将开启下跌行情

进入2017年第四季度国内豆粕市场依旧延续强势运行，主要原因在于：现阶段国内油厂豆粕库存量压力较小，再加上近期豆油市场价格跌幅较大，油厂未保障压榨利润，采取挺粕降油的策略，进而支撑豆粕价格上涨，但笔者认为短期国内豆粕市场价格将会出现下跌行情，原因在于：近期市场继续炒作南美天气利好，有助于南美大豆产品播种及生长，进而拖累美盘大豆期货，使得国内豆粕市场价格将跟盘走低。另外，近期下游养殖企业豆粕用量减少，再加上油厂开机率维持高位，使得国内豆粕库存量大幅上涨，国内豆粕将处于供大于求的局面，进而拖累豆粕市场价格下行。

美盘大豆趋弱，拖累豆粕行情疲软

近期美盘大豆期货炒作的热点仍是南美天气，据阿根廷气象局报道：阿根廷拉潘帕及布宜诺斯艾利斯有小雨，1月初科尔多巴至北部产区有小雨，有助于阿根廷大豆生长，而且降雨量不大，对阿根廷播种方面的影响有限。而且近期巴西天气一直较好，有利于大豆生长，许多机构纷纷上调巴西大豆预估产量，进而拖累美盘大豆期货走低。另外，近期美国企业税改案已经通过国会，由于税改案的通过，将提振美元指数上行，当美元上涨必将拖累美豆出口疲软，再加上近期美国农业部发布的压榨周报显示，截止12月22日(周度)美国大豆压榨利润连续数周持续下滑，这将使得美豆处于一个供大于求的局面，使得美盘大豆期货走低，进而拖累国内豆粕市场价格。

豆粕库存稳步上升，将拖累价格走低

截止2017年12月26日国内油厂豆粕库存量约为75.5万吨，较上周增加约10万吨左右。(如下图所示)国内豆粕12月份豆粕库存连续增加，而且本周增长量最大，主要原因在于：12月份进口大豆数量较多，而且国内开机率均维持高位，据本网统计12月下旬国内油厂开机率约为80%左右，再加上近期下游饲料厂豆粕用量较少，导致国内豆粕库存稳步上涨。笔者预计后期豆粕库存仍有上涨空间，一方面：今年迎来最为严格的环保检查，许多小型养殖户责令关门，生猪数量锐减，进而导致国内豆粕需求量减少。另一方面：现阶段国内油厂进口大豆数量充足，据本网统计，截止12月25日国内油厂大豆库存约为461万吨左右，较上周增加90万吨，而且12月份到港大豆约为900万吨，截止12月第三周实际到港大豆约在600万吨左右，最后一周将有300万吨进口大豆到港，使得国内油厂进口大豆数量较为充足，短期分析国内油厂开机率不会有下调的可能，因此国内油厂开机率将延续高位运行，加之下游养殖业对于豆粕需求量有限，使得国内豆粕库存将稳步上升，进而拖累豆粕市场价格走低。

综上所述：由于美盘大豆期货处于下跌态势，再加上国内豆粕自身处于供大于求的格局，短期将拖累国内豆粕市场价格走低。另外市场传言广州市环保局于12月25日19:30召开紧急专题会议，经市政府领导同意，决定从2017年12月26日0时至12月31日24时止，暂停辖管所有燃煤及生物锅炉运行，广州部分油厂因环保停机。笔者认为若广州地区油厂停机较多，该地区豆粕价格或将有所支撑，但单独一个广州地区不足以影响全国豆粕行情走势，因此建议贸易商短期以卖货为主，手中现货较少的贸易商可适当在连盘豆粕1805合约2750-2780元/吨左右进行备货。