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新蓝海空间逐步打开
我们认为新蓝海空间的逐步打开，将推动国内兽药行业向服务性行业升级。针对服务主体的独立医学实验室与宠物医院的布局成为制胜利器，而未来3-5年将是独立医学实验室快速发展的时期。
我们认为新蓝海市场逐渐打开的情况下，服务不仅作为动保行业主要收入来源，也是带动产品收入的核心。未来市场的开拓则主要集中在三大终端服务领域（防疫方案服务、宠物医疗服务、宏观防疫净化服务），以及两大供应链服务领域（诊断等外包服务，终端支持方案服务）。我们认为未来以服务为中心与载体的动保领域的规模大致为：经济动物保健1000亿元、宠物保健2500亿元、政府采购100亿元。
在服务主体之中，相比分别占据宠物医疗服务终端、防疫方案服务终端的宠物医院与兽药企业，独立医学实验室则应用在各个终端及供应链服务领域，针对新型服务主体的布局成为针对新蓝海的制胜利器。相比较而言，宠物医院真正发展依靠于宠物医疗领域发展，这将在5-10年开始兴起并获得坚实盈利。而依托大体量需求、渗透率提升、从无到有的诊断服务行业背景，未来3-5年将是独立医学实验室的快速发展阶段。
回到上市公司的战略布局，我们认为三大蓝海有望支撑起金宇集团、普莱柯和瑞普生物的崛起，而金宇集团与普莱柯的短期爆发力更强。金宇集团通过布病、牛二联布局反刍动保，瑞普生物通过连锁宠物医院布局宠物保健，普莱柯以高通量、快速诊断试剂产品布局诊断服务，我们认为均具备竞争对手缺失的良好格局。短期来看，反刍高端疫苗将使得金宇的业绩保持高速增长，普莱柯技术较为成熟、成本较低的诊断产品如能顺利推出，也有望实现放量增长。长期来看，瑞普生物布局的连锁宠物医院，能够以优势终端切入2000亿元宠物医疗市场与1000亿元宠物保健品市场，未来5-10年有望实现快速增长、坚实盈利。
结合我们的新技术系列报告，短期我们以大品种、新技术苗、联苗三个维度筛选出业绩能够快速放量的企业：金宇集团、普莱柯、海利生物，而中长期主要看好新技术与新蓝海布局的金宇集团、普莱柯、瑞普。
而当前投资主要看明年业绩增长与估值匹配程度，并结合流通市值、中长期产业格局等给予一定溢价，因此当前我们重点推荐白马成长股金宇（业绩30%增长，25X2016PE，中长期格局产业大），高增长黑马普莱柯（业绩50%增长，33X2016PE，中长期产业格局大）。
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