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“猪周期”拐点或延至四季度
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对通胀不会造成明显压力 根据生猪养殖周期，一个完整的猪周期大约需要3年。通常来说，养殖户是“赚一年，平一年，亏一年。”从历史上来看，每一轮猪周期持续约40个月左右。如果以2010年6月作为本轮猪周期的起点，则到现在为止仅为3年的时间。 分析人士认为，猪肉价格可能仍未到全面启动的时点。从供需角度来看，今年下半年猪价环比上涨的幅度应不会强于往年。假定猪肉价格以过去几年的季节性规律作环比上涨，猪肉价格或在三季度对CPI形成向上的推动力，四季度又会出现较明显的回落。但从全年角度看，猪价对通胀并不造成明显的压力。 目前猪肉价格已反弹至盈亏平衡水平以上。未来一段时间，生猪养殖户可能重新补栏，仔猪价格反弹将使得母猪养殖户暂时不淘汰母猪，延后母猪淘汰时点，从而延缓生猪周期拐点。相关调研显示，猪周期拐点可能会推迟到四季度。 瑞银证券分析师王鹏认为，考虑到“生猪价低迷—补栏不积极—仔猪跌价—母猪淘汰”的影响，在猪价大幅下跌的推动下，大量淘汰母猪的现象可能从7月开始。从历史数据来看，当母猪存栏降至4700万头水平时，中国将进入新一轮猪周期。不过母猪存栏下降的速度和幅度，将影响2013年下半年猪价回升的速度和幅度，目前还需进一步跟踪。 姜超认为，下半年猪价上涨对通胀的影响可以分情况分析。按照历史规律，下半年猪肉价格平均上涨17%左右，如果CPI预测按照历史环比数据外推，17%的猪价上涨已经纳入预期。到年底，17%的涨幅相当于月均上涨2.3%.“如果猪价下半年上涨低于预期，如月均上涨仅1%，CPI预测需在现有基础上下调，最多单月下调0.3%，如果单月上涨超出预期，例如月均上涨3%，则单月最多上调0.1%.如果猪价上涨大幅超出预期，月均上涨5%，则CPI数据单月最多需上调0.7%.” “猪周期”延长趋势渐显 猪肉价格的涨幅趋势，影响着未来生猪养殖业和宏观经济的发展。分析人士认为，受成本增加、环保约束、疫病频发等因素的制约，未来生猪供给将受影响，而猪肉消费需求势头不会减弱，未来猪价中长期将呈上升趋势。此外，随着养殖规模化的逐渐提高，猪周期有逐渐延长的趋势。 据尚普咨询发布的《2010-2013年中国生猪养殖屠宰市场分析深度研究报告》显示，我国生猪养殖正处于毛利率由低向高的拐点，未来生猪毛利率水平成为行业竞争的主导因素。我国消费需求呈现刚性，未来猪肉价格中长期呈趋势性上移。 尚普咨询认为，我国生猪养殖成本增加，导致养殖热情减退。在我国城镇化和工业化加速发展的情况下，很多农村劳动力选择进城务工，这导致大量生猪散养户退出，由此导致的劳动力短缺对生猪养殖业造成很大影响。2000年以后，我国生猪散养户以每年下降一个百分点的速度退出，在最近几年更有加速之势。 银河证券行业分析师吴立表示，通过对生猪价格历史周期的回顾，可以看到，受饲料原料价格上涨和人工养殖成本上升影响，猪周期价格的低点在逐次提高。 “另外，周期有逐渐延长的趋势。”吴立表示，从历史数据看，前3个周期的时间长度为3年，后两个周期的时间长度为4年，周期的时间长度有延长趋势。主要原因是我国规模化养殖比例在不断提高，而规模化养殖户一般固定资产投入成本较高，进入壁垒和退出壁垒较大。对于猪价进入亏损期之后，这些规模养殖业不会大量淘汰母猪，并且其资金实力较散养户强，能够承受的亏损幅度更大，因此价格周期会被拉长。 钱亮表示，目前我国养殖业正朝着规模化趋势发展，这也有可能平缓3-4年的生猪市场自然周期。与先前几个主要周期相比，未来的生猪存栏波动可能逐步降低。主要原因是散户养殖比例将越来越少，而靠全产业链盈利的规模化养殖企业将带来稳定存栏量，体现出规模化养殖对生猪市场的“蓄水池”作用，增强产业抗风险能力。 |
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