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生猪产业链：养殖是海水加工是火焰
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业内人士指出，生猪养殖类企业仍然未能摆脱猪周期的影响，当前猪价仍处于弱周期内，二季度企业经营压力将继续加大。尽管相对于中小养殖户，上市公司有着一定的规模优势，但二季度上市公司业绩仍有出现小幅亏损的可能，导致二级市场上对生猪养殖板块的分歧加大。 肉制品低成本高毛利 甲之蜜糖乙之砒霜，猪价下行将养殖类公司拖入亏损泥淖，而对于下游屠宰及肉制品加工企业而言，则意味着成本下降、毛利率上升以及盈利能力的改善。 双汇发展今年一季度在营业收入增长5.89%的情况下，净利润同比增长率达到47.47%，利润增速明显快于收入增速。去年由于重组完成，双汇毛利率由去年中期的7.87%快速上升至三季度的18.15%，此后伴随着猪价下行，毛利率不断攀升，至今年一季报时达到19.24%，创出公司上市以来的新高。 同双汇发展一样，金字火腿、煌上煌、得利斯等其他肉制品加工企业一季度净利润增幅均超过收入增幅。中原证券分析师王启敢表示，屠宰和肉制品行业的盈利水平受“猪周期”影响较大，猪肉价格下行时，受产能利用率提升和成本下降双重推动，有利于毛利率提升。以双汇发展为例，公司毛利率水平与猪肉价格呈现明显的负相关关系，猪肉价格每变动1元/公斤，毛利率向反方向变动0.3-0.4个百分点。 今年前4个月，生猪平均价格比去年同期下降约10%左右，5月份虽有所反弹，但仍低于去年同期，有利于加工企业继续保持较高的肉制品利润。此外，生猪业内人士也表示，由于屠宰及加工企业库存消耗较慢，当猪价上涨超出其预期后，可能采取减少收购量、屠宰量的措施来压低猪价，从而抑制猪价上涨，甚至重新下跌。 国金证券陈钢指出，一季度双汇发展业绩的增长主要来自于毛利率的提升，预计二季度毛利率同比提升对利润的带动效应仍在。预计在三季度旺季来临之前，二季度猪肉价格仍会在底部震荡，公司毛利率同比将继续提升。一季度，双汇发展屠宰利润达到70元/头，而节后鲜冻肉未降价，利润率有所提升；肉制品方面，公司一季度单吨利润接近1400元/吨，随着原料成本下降在二季度体现，单吨利润会继续提升。 |